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环氧乙烷拉涨背后触发下游报复性反弹的关键

2020-04-26

环氧乙烷近期拉涨200元/吨,华东实行6000元/吨;由于此次拉涨,带动了整条产业链繁荣,下游采购积极性突然猛增,环氧乙烷紧平衡态势逐步凸显;另外,市场心态由弱转强,下游聚羧酸单体低端惜售,价格涨幅超过5%。环氧乙烷继续看涨的心态继续发酵,交投积极性尚可。


环氧乙烷走出“小阳春”,与乙二醇之间差价加宽


环氧乙烷直接上游是乙烯,近期乙烯价格下滑明显,跌至历史低位;而环氧乙烷价格明显脱离成本面,近期走出一波“小阳春”,上调后对市场心态支撑明显;因上调信号的释放带来下游抄底积极性升温,原本历史底部的价格在行情的炒作下确实出现了逆势反弹,底部坐实明显。环氧乙烷与乙二醇之间差价继续加宽,工厂将继续跟进效益实时调节二者产出比例。


卓创分析:环氧乙烷此次拉涨是试探下游的底线,但是此次试探非常成功,下游在收到环氧乙烷涨价信号后,交投跟进明显上升,部分下游出现了非理性买涨心态,促使环氧乙烷供需平衡点打破,区域环氧乙烷供应面出现了短期供不应求的局面。


聚羧酸减水剂单体超跌超卖,触发报复性反弹

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聚羧酸单体是环氧乙烷最下游,聚羧酸单体受公共卫生事件影响,在2月份遭遇重创,单体工厂库存量超历史高位,由此在环氧乙烷进入了下行通道后,3月份聚羧酸单体价格超跌,最出现了6500元/吨低价,跌幅超过20%;出现历史性低位后,诱发了部分中间商以及终端的抄底情绪,在单体工厂超跌超卖下,引发市场假性繁荣;而由此,部分单体工厂库存降低明显计划补仓,单体工厂的补仓引发环氧乙烷供不应求局面,带来的是环氧乙烷试探性拉涨。环氧乙烷拉涨后,聚羧酸单体开启报复性反弹路线,一路涨至8000元/吨以上。


卓创分析:聚羧酸单体的反常使得商家目前方向不明朗,涨跌趋势难把控下,将价格拉至高位,提前预涨了环氧乙烷传言中的涨幅。分析其原因有以下几点,第1,聚羧酸单体工厂目前都在交付前期低价订单,尤其是在6800-7500元/吨期间的订单,因为前面超跌超卖导致单体工厂库存下降明显。第二,单体工厂在库存消耗殆尽后,补仓情绪出现,而单体工厂一补仓引发了环氧乙烷紧俏,使得环氧乙烷产销不平衡立马显现;第三,目前仍处于投机性抄底的状态下,环氧乙烷并未实质性拉涨,而单体已经提前将涨幅锁定,但近期订单有明显的放缓迹象。分析来看,如果环氧乙烷有继续拉涨的空间,但对于单体来说追高的终端将陆续减少,毕竟如果从油价以及乙烯等因素来看,整体经济环境仍处于低迷态势,需求仍需进一步恢复,所以一旦需求恢复理性,追高情绪将逐步下滑。


卓创建议:从环氧乙烷基本面来看,区域检修装置集中,尤其在在镇海炼化昨日不可抗力后,华东环氧乙烷资源“雪上加霜”,不排除在供需严重失衡下,环氧乙烷仍有小幅拉涨的可能;从原料乙烯看,乙烯价格再度刷新历史低位,意味着环氧乙烷利润空间再度上升,所以从价值链的角度看,合理的利润空间是维持产业链平衡的关键,所以在环氧乙烷利润空间可观下,维稳是关键。从下游来看,目前部分下游已经出现了超涨的状态,且货源收紧明显,但分析其核心背后,是刚需还是投机性需求的炒作?就目前行情,刚需突然出现逆转的可能性并不大,多数是投机性需求带来的非理性抄底,卓创建议理性看待市场,不盲目追高,关注工厂消息指引。


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